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人民币升值的背后,是美国走向衰弱,中国经济飞速反弹

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五月底,境内银行间市场交易价一度创下12年来的新低7.1687比1,之后,人民币汇率开始震荡走高,9月1日交易价一度创下年内新高6.8100比1。

到9月4日,境内人民币汇率中间价和收盘价分别较5月底上涨4.3%和4.7%,截至目前,人民币已经连涨三个月,报价屡创新高,现在在6.85一线徘徊。

人民币升值的背后,是美国走向衰弱,中国经济飞速反弹

那么,到底是什么因素在推动这一轮人民币的上涨呢?要回答这一问题,就得先了解中美近半年来的货币政策和经济走势

美联储滥发货币,美元贬值

受三月份新冠肺炎疫情全球大爆发影响,美国股市暴跌上万点,全球金融市场一片愁云惨淡。金融市场暴跌的根源来源于疫情对经济的冲击。

但是,美国政府应对的措施不是积极防控疫情,而是美联储直接采取了无限量化宽松政策和零利率政策,印发新货币和降息,使得大量货币投放市场。仅从2020年3月23日至4月23日,短短几周时间美国便开启印钞机将资产负债表膨胀到6.57万亿美元(参考美国资产负债表)。

美国大放水,真的可以给老百姓带来实惠吗?不,恰恰相反。根据研究统计发现,美联储放水印发的货币仅有三成左右是给了中产阶级和底层人民,其他七成都是给了上层阶级的富人。

对于普通老百姓而言,除了清晰可见的通货膨胀钱贬值和不断上升的失业率和失业人数外,并没有实际效益。特朗普等政客真正看重是今年的大选,为此他们需要做出一份亮眼的成绩单来拉选票,他们的这份成绩单便是股市。

美国的富人拿到了钱,在零利率的政策下不会选择存放在银行,而是会进行投资。这些富人进行再投资,重新提振了美国股市,将美国股市从低谷直接拉了回来(参考道琼斯工业指数),这便是特朗普想要的成绩单,靠着这份成绩单可以为他争取总统大选的选票。

但是,疫情之下焉有完卵,经济受到的冲击是根本性的,经济增长遭受重大打击之际,人为利用政策抬高股市,无疑会带来新的金融风险,一旦泡沫破灭引发二次股灾,对美国经济便是雪上加霜。

大量印发货币提振股市是美联储在长期应对危机之下经验之举,这也的确将美国股市救了回来,但是通货膨胀以及零利率不可避免。

其中,大量引发货币直接导致了美元大幅度贬值,美元指数一跌再跌,从最高点103附近连跌四个月至92-93附近,且仍在徘徊(参考美元指数走势)。

美元的走低,势必带来非美货币的上涨,其中人民币的上涨最为亮眼,连涨三个月,几乎要恢复到中美贸易战前的汇率水平。事实上,美国大放水这一招虽然让美国付出了巨大代价,如通货膨胀,国债创新高等,但是却是针对中国的一个奇招。

美国政客千方百计想让人民币升值,从而降低人民币的出口竞争力,限制中国外贸出口,这次大放水不仅能挽救股市,更是直接拉高了人民币价格,可谓一石二鸟。当然,此次人民币升值除美元贬值推动外,还与中国经济率先走出低谷有关。

中国经济率先恢复,吸引海外资金流入

与美国不同的是,中国率先控制住了疫情,并且率先将二季度经济指标扭转为正数。新冠疫情下,谁控制得好,谁的经济发展便能更快恢复。中国的防疫措施得当以及经济发展的提前恢复,使得中国的经济发展预期提高。

可以看出,中国三月份因为疫情导致GDP增长率跌入负值,但是很快便控制住了疫情,重启了经济。二季度,中国GDP增长率为3.2%,美国的GDP环比下滑32.9%,可想而知疫情之下的中美GDP增速差距有多大。基于此,有专家预测到2030年,中国的GDP总量会超过美国。

人民币是一个国家基本面相对于另一个国家基本面的表现,中国的基本面相较于美国较好,人民币便会升值。此次人民币升值,还有一个不可忽视的因素便是美联储的零利率政策。

三月份的疫情冲击下,美联储降息100个基点将利率水平降到了0-0.25%历史低位区间(参考美国利率走势图)。

相较于美国以及世界上其他国家而言,中国的利率水平是非常有优势的。中国目前的利率水平在3.85%左右,加上中国疫情防控较好,经济发展预期较好,使得全球资本大量流入中国,直接增加了大量的人民币需求,直接拉高了人民币价格。

零利率政策下,美国人会将银行存款取出进行投资保值增值。如同中国央行降息之后,中国人会将钱取出寻找保值增值的地方进行投资,美国也一样,零利率政策下,大量的资本不断从银行流向市场。

但是,在全球化的背景下,资本是往利率相对高的市场流动的。中国3.8%左右的利率水平在全世界范围内都是较高的,所以国际资本会向中国流动,进入中国市场。

这便是此次人民币上涨的原因。人民币已经涨至一个高位,那么,人民币未来的走势又会如何?

人民币维持在6.5至7.2

从基本面看,现在美国疫情仍在蔓延,经济恢复缓慢,量化宽松和零利率政策仍在持续不断的放水,短期美元贬值空间已经较小,美元大概率会在低位徘徊。

中国经济正在全面恢复,并且不断在新基建和高新技术等领域加快建设力度,为经济增长注入新的动力,国际市场普遍看好中国经济的发展,外资还在不断流入,短期人民币仍会继续上涨。人民币还会涨,但是长期来看会在一个区间内震荡波动。

人民币的大幅度波动是在2019年美国升级贸易战后,中央为应对贸易出口的减少,调控汇率,使得汇率从6.5直接暴跌破7开始的,期间最低跌到了7.2附近。

降低汇率是为了增加出口竞争力,转移出口方向,扩大欧盟和东盟国家的出口总额,以稳定国内经济(参考2019年中国外贸前三数据一览)。

从数据上可以看出,2019年中国对外出口位次发生了改变,欧盟成为中国出口的第一大贸易伙伴。对欧盟和对东盟出口的增加,几乎抵消了对美出口的减少,稳定了中国的外贸。此时人民币大幅升值,必然会相应降低出口竞争力,给出口企业带来巨大压力,不利于中国稳定外贸。

中央为了稳定外贸,自然不会放任汇率一直上涨,而是采取宏观调控将其稳定。可以肯定的是,中央的政策不会允许人民币涨破6.5,也就是贸易战升级前的水平,因为这会大幅降低出口,但是可以允许人民币跌到7.2,以刺激出口。

因此,未来人民币大概率会在6.5上方波动,区间在6.5-7.2间。区间虽较大,但是现在中美贸易战烟云未散和疫情叠加影响,人民币的波动幅度较大,这个区间是最切合实际的人民币汇率波动区间。

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